河南思维自动化设备股份有限公司（简称“河南思维”）的IPO申请已于2025年7月被证监会按终止（撤回）程序处理，目前尚未上市。
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下面我将为您详细梳理其IPO的背景、过程、原因以及公司的最新情况。
公司基本情况
- 公司全称： 河南思维自动化设备股份有限公司
- 成立时间： 1995年
- 总部地点： 河南省郑州市
- 公司定位： 国内领先的工业自动化与智能化解决方案提供商，公司专注于为冶金、矿山、电力、环保等行业提供自动化控制系统、装备及智能化服务。
- 核心业务：
- 自动化控制系统： 这是公司的传统优势业务，为大型工业生产线提供从设计、编程到安装调试的全套自动化控制方案。
- 智能装备与机器人： 研发和生产工业机器人、智能检测设备等，推动工厂的“机器换人”和智能化升级。
- 智能化与信息化服务： 提供工业互联网平台、大数据分析、设备远程运维等增值服务，帮助客户实现降本增效。
IPO进程回顾（关键时间节点）
河南思维的IPO之路一波三折,最终未能成功上市。
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2025年6月： 首次申请IPO
- 河南思维向深交所创业板提交上市申请,计划募集资金约4.5亿元，用于“智能装备生产基地建设项目”、“研发中心升级建设项目”等。
- 保荐机构： 中信证券
- 审核状态： 被深交所受理。
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2025年3月： 主动撤回申请
（图片来源网络，侵删）- 在IPO问询过程中,公司及其中介机构对深交所的第一轮审核问询函进行了回复。
- 在回复后不久,公司便主动撤回了上市申请，根据当时的市场环境和问询函内容，市场普遍猜测可能与公司的持续盈利能力、关联交易、股权结构等问题有关。
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2025年9月： 二次闯关IPO
- 仅仅半年后,河南思维更换了保荐机构（从中信证券更换为民生证券），卷土重来，再次向深交所创业板提交上市申请。
- 这显示了公司强烈的上市意愿。
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2025年7月： IPO终止
- 公司在更新了财务报表等申报材料后,再次向深交所提交了撤回申请。
- 2025年7月22日，深交所正式决定终止其发行上市审核程序。
- 至此,河南思维的IPO之路暂时告一段落。
IPO失败的主要原因分析（基于公开信息和市场推测）
虽然公司未公开说明撤回的具体原因,但结合其招股说明书（申报稿）和深交所的审核问询函，可以总结出几个关键的“拦路虎”：
持续盈利能力存疑
这是审核机构关注的重中之重,根据其申报稿：
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- 业绩波动较大： 公司报告期内（2025-2025年）的营业收入和净利润存在一定波动，尤其是2025年的净利润增长放缓，引发了对公司成长性和盈利稳定性的担忧。
- 客户集中度高： 公司对前五大客户的销售收入占比较高，存在客户依赖风险，一旦大客户需求下滑或与合作关系生变，将对公司业绩产生重大冲击。
- 毛利率下滑趋势： 公司的毛利率呈现一定的下滑趋势，这可能与市场竞争加剧、项目利润空间被压缩等因素有关，影响了其盈利质量。
关联交易问题突出
关联交易是IPO审核中的“高压线”，河南思维在这方面的问题比较明显：
- 关联销售和采购： 公司与实际控制人王先生、董事长赵先生等关联方及其控制的企业存在持续的关联销售和采购，审核机构高度关注这些交易的必要性、公允性以及是否损害了公司及其他股东的利益。
- 资金拆借： 存在关联方资金拆借行为，虽然公司解释为临时性资金周转，但这也暴露了公司在内部控制和资金管理方面存在不规范之处，不符合上市公司的治理要求。
公司治理与独立性不足
- 实际控制人控制权集中： 实际控制人通过直接和间接持股，对公司拥有绝对控制权，这可能导致“一言堂”，公司治理结构有待完善。
- 业务独立性： 公司的部分业务与关联方存在重叠或交叉，其业务的独立性、资产和人员的完整性受到监管的严格拷问。
行业竞争与宏观经济影响
- 行业竞争激烈： 工业自动化领域国内外巨头林立（如西门子、ABB、汇川技术等），河南思维作为区域性龙头企业，面临着来自全国乃至全球的激烈竞争，其技术壁垒和品牌优势需要持续加强。
- 下游行业周期性波动： 公司主要服务于冶金、矿山等周期性行业，这些行业的景气度受宏观经济影响较大，导致公司的业绩也具有周期性特征，不符合“持续稳定增长”的上市要求。
公司现状与未来展望
尽管IPO失败,但河南思维作为河南本土的“专精特新”企业，其业务基础依然稳固。
- 业务仍在运营： 公司的核心自动化和智能装备业务仍在正常开展，客户群体稳定，是河南省内工业自动化领域的标杆企业之一。
- 寻求其他资本路径： IPO失败后，公司可能会调整其资本战略，
- 重新准备，再次申报： 在解决上述问题、规范公司运作后，不排除未来再次启动IPO的可能性。
- 寻求被并购： 对于有实力的产业资本或上市公司，河南思维可能是一个有吸引力的并购标的。
- 私募融资/引入战略投资者： 通过非公开方式引入资金，支持公司技术研发和市场拓展。
- 挑战与机遇并存： 公司面临的挑战依然存在，但同时也受益于中国“智能制造2025”和产业升级的浪潮，在工业机器人、工业互联网等领域仍有广阔的发展空间。
河南思维的IPO失败,并非个案，而是反映了当前注册制下监管机构对拟上市企业财务真实性、公司治理规范性、持续盈利能力和独立性的严格要求，其案例也为其他准备上市的企业提供了深刻的借鉴意义：企业必须从内部夯实基础，建立规范透明的现代企业制度，而不仅仅是追求资本市场的短期融资。 对于河南思维而言，如何解决历史遗留问题，提升核心竞争力，是其未来能否成功登陆资本市场的关键。
